Дев'ять хедж-фондів і банків вивели з американських спотових Bitcoin-ETF 68 000 BTC - близько $5,4 млрд. Так порахувала Galaxy Research за звітністю великих керуючих.
Спотовий Bitcoin-ETF - біржовий фонд, який тримає сам Bitcoin. Інститути заходили в нього не заради зростання курсу, а заради арбітражу: заробітку на різниці цін між двома пов'язаними інструментами.
Для трейдера важливе інше. Великі гроші пішли не тому, що ставлять проти ринку, а тому, що схема майже перестала приносити дохід.
Хто продавав і хто купував?
Позиції інститутів скоротилися на 14%. Ті, хто зобов'язаний звітувати перед SEC за формою 13F, тримали в спотових Bitcoin-ETF 355 000 BTC на кінець вересня 2025 року і 307 000 BTC до червня 2026-го. Форма 13F - квартальний звіт великих керуючих про свої позиції.
- Дев'ять продавців - Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula, Farallon, D.E. Shaw, Schonfeld, Symmetry і Tudor.
- Від 29% до 100% - на стільки вони урізали свої позиції.
- 20 000 BTC ($1,6 млрд) - стільки паралельно добрали близько 2 200 інших держателів.
- Серед покупців - підрозділ з управління капіталом Morgan Stanley, фонд Абу-Дабі Mubadala і Abu Dhabi Investment Council.
Чому арбітраж перестав платити?
Схема називається кеш-енд-керрі. Купуєш акції спотового ETF і одночасно шортиш ф'ючерс на CME, забираючи різницю в ціні.
- 7,9% річних. Стільки давала ця різниця за 30 днів до історичного максимуму - на 3,9 п.п. вище за тримісячні держоблігації США.
- 4,8% річних. За 30 днів до 21 жовтня дохід упав, премія до облігацій - всього +0,6 п.п.
- 1,5 п.п. над кешем. Стільки залишається після комісій, перенесення позиції і застави.
Алекс Торн, голова досліджень Galaxy: з угоди керуючих вигнала арифметика, а не ціна Bitcoin.
Що це означає для трейдера?
Інститути йдуть не лише з ETF, а й з ф'ючерсів CME. Дані CFTC підтверджують слова Торна.
- 43 300 → 18 400 BTC - чистий лонг керуючих активами за ф'ючерсами CME, падіння на 57%.
- 71 400 → 30 600 BTC - чистий шорт хедж-фондів.
- -28% і -51% - відкритий інтерес у BTC і в доларах. Відкритий інтерес - сума всіх відкритих позицій.
Висновок для приватного трейдера простий. З Bitcoin пішла частина попиту, яка трималася на дохідності схеми, а не на прогнозі щодо ціни. Як влаштований торговий рахунок від проп-компанії, розбираємо в академії, а підібрати челендж під свій ринок можна в калькуляторі.
Що далі?
З червневого мінімуму фонди добрали близько 87 000 BTC. Galaxy називає це вже спрямованою купівлею, а не арбітражем.
- Спрямована купівля - ставка на зростання ціни, а не на різницю цін між інструментами.
- Застереження Galaxy - звітність 13F доходить лише до червня 2026 року.
Дивився, як ці гроші рухають твій графік?
Мільярдні перекладання в ETF ти бачиш не в новинах, а у своїй свічці. Зробити з ними нічого не можна: розмова йде про суми в $5 млрд. Твій аналіз при цьому може бути не гіршим, ніж у Tudor, різниця лише в номіналі. Проп-трейдинг влаштований так: компанія видає торговий рахунок під свої ліміти, ти оплачуєш відбір і працюєш її грошима. Зрозуміти механіку варто заздалегідь, а не коли інститути розвернуться назад.