Тоғыз хедж-қор және банк американдық спот Bitcoin-ETF-терден 68 000 BTC - шамамен $5,4 млрд шығарды. Бұны Galaxy Research ірі басқарушылардың есептілігі бойынша есептеді.
Спот Bitcoin-ETF - Bitcoin-нің өзін ұстайтын биржалық қор. Институттар оған курс өсімі үшін емес, арбитраж үшін кірді: екі байланысты құрал арасындағы баға айырмасынан табыс табу үшін.
Трейдер үшін маңыздысы басқа. Ірі ақша нарыққа қарсы ставка жасағаны үшін емес, схема табыс әкелуді тоқтатындықтан кетті.
Кім сатты және кім сатып алды?
Институттардың позициялары 14%-ға қысқарды. SEC алдында 13F нысаны бойынша есеп беруге міндеттілер 2025 жылдың қыркүйек айының соңында спот Bitcoin-ETF-терде 355 000 BTC, ал 2026 жылдың маусымына қарай 307 000 BTC ұстады. 13F нысаны - ірі басқарушылардың өз позициялары туралы тоқсандық есебі.
- Тоғыз сатушы - Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula, Farallon, D.E. Shaw, Schonfeld, Symmetry және Tudor.
- 29%-дан 100%-ға дейін - олар өз позицияларын осыншама қысқартты.
- 20 000 BTC ($1,6 млрд) - шамамен 2 200 басқа ұстаушы параллель түрде осыншама қосып алды.
- Сатып алушылар арасында - Morgan Stanley-дің капиталды басқару бөлімшесі, Абу-Дабидің Mubadala қоры және Abu Dhabi Investment Council.
Неліктен арбитраж төлеуді тоқтатты?
Схема кэш-энд-кэрри деп аталады. Спот ETF акцияларын сатып алып, бір уақытта CME-дегі фьючерсті шорттайсың, баға айырмасын аласың.
- Жылдық 7,9%. Тарихи максимумға дейінгі 30 күнде бұл айырма осыншама берді - АҚШ-тың үш айлық мемлекеттік облигацияларынан 3,9 п.п. жоғары.
- Жылдық 4,8%. 21 қазанға дейінгі 30 күнде табыс төмендеді, облигацияларға премия - бар болғаны +0,6 п.п.
- Кэштен 1,5 п.п. жоғары. Комиссиялар, позицияны ауыстыру және кепілден кейін осыншама қалады.
Алекс Торн, Galaxy зерттеулер жетекшісі: басқарушыларды мәміледен Bitcoin бағасы емес, арифметика шығарып жіберді.
Бұл трейдер үшін нені білдіреді?
Институттар тек ETF-тен ғана емес, CME фьючерстерінен де кетіп жатыр. CFTC деректері Торнның сөзін растайды.
- 43 300 → 18 400 BTC - CME фьючерстері бойынша активтерді басқарушылардың таза лонгы, 57%-ға құлдырау.
- 71 400 → 30 600 BTC - хедж-қорлардың таза шорты.
- -28% және -51% - BTC-дегі және доллардағы ашық қызығушылық. Ашық қызығушылық - барлық ашық позициялардың сомасы.
Жеке трейдер үшін тұжырым қарапайым. Bitcoin-нен баға болжамына емес, схеманың табыстылығына сүйенген сұраныстың бір бөлігі кетті. Проп-компанияның сауда шоты қалай құрылғанын академияда қарастырамыз, ал өз нарығыңа челлендж таңдауды калькуляторда жасауға болады.
Әрі қарай не болады?
Маусымдық минимумнан бері қорлар шамамен 87 000 BTC қосып алды. Galaxy мұны арбитраж емес, бағытталған сатып алу деп атайды.
- Бағытталған сатып алу - құралдар арасындағы баға айырмасына емес, баға өсіміне ставка.
- Galaxy-дің ескертпесі - 13F есептілігі тек 2026 жылдың маусымына дейін жетеді.
Бұл ақшаның графигіңді қалай қозғайтынын көрдің бе?
ETF-тердегі миллиардтық ауысымдарды жаңалықтардан емес, өз свечаңнан көресің. Олармен ештеңе істей алмайсың: әңгіме $5 млрд сомалар туралы болып отыр. Сенің талдауың Tudor-дікінен кем болмауы мүмкін, айырмашылық тек номиналда. Проп-трейдинг былай құрылған: компания өз лимиттеріне сай сауда шотын береді, сен іріктеу үшін төлейсің және оның ақшасымен жұмыс істейсің. Механиканы институттар кері бұрылғанда емес, алдын ала түсінген жөн.