Девять хедж-фондов и банков вывели из американских спотовых Bitcoin-ETF 68 000 BTC - около $5,4 млрд. Так посчитала Galaxy Research по отчётности крупных управляющих.
Спотовый Bitcoin-ETF - биржевой фонд, который держит сам Bitcoin. Институты заходили в него не ради роста курса, а ради арбитража: заработка на разнице цен между двумя связанными инструментами.
Для трейдера важно другое. Крупные деньги ушли не потому, что ставят против рынка, а потому, что схема почти перестала приносить доход.
Кто продавал и кто покупал?
Позиции институтов сократились на 14%. Те, кто обязан отчитываться перед SEC по форме 13F, держали в спотовых Bitcoin-ETF 355 000 BTC на конец сентября 2025 года и 307 000 BTC к июню 2026-го. Форма 13F - квартальный отчёт крупных управляющих о своих позициях.
- Девять продавцов - Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula, Farallon, D.E. Shaw, Schonfeld, Symmetry и Tudor.
- От 29% до 100% - на столько они урезали свои позиции.
- 20 000 BTC ($1,6 млрд) - столько параллельно добрали около 2 200 других держателей.
- Среди покупателей - подразделение по управлению капиталом Morgan Stanley, фонд Абу-Даби Mubadala и Abu Dhabi Investment Council.
Почему арбитраж перестал платить?
Схема называется кэш-энд-кэрри. Покупаешь акции спотового ETF и одновременно шортишь фьючерс на CME, забирая разницу в цене.
- 7,9% годовых. Столько давала эта разница за 30 дней до исторического максимума - на 3,9 п.п. выше трёхмесячных гособлигаций США.
- 4,8% годовых. За 30 дней к 21 октября доход упал, премия к облигациям - всего +0,6 п.п.
- 1,5 п.п. над кэшем. Столько остаётся после комиссий, переноса позиции и залога.
Алекс Торн, глава исследований Galaxy: из сделки управляющих выгнала арифметика, а не цена Bitcoin.
Что это значит для трейдера?
Институты уходят не только из ETF, но и с фьючерсов CME. Данные CFTC подтверждают слова Торна.
- 43 300 → 18 400 BTC - чистый лонг управляющих активами по фьючерсам CME, падение на 57%.
- 71 400 → 30 600 BTC - чистый шорт хедж-фондов.
- -28% и -51% - открытый интерес в BTC и в долларах. Открытый интерес - сумма всех открытых позиций.
Вывод для частного трейдера простой. Из Bitcoin ушла часть спроса, которая держалась на доходности схемы, а не на прогнозе по цене. Как устроен торговый счёт от проп-компании, разбираем в академии, а подобрать челлендж под свой рынок можно в калькуляторе.
Что дальше?
С июньского минимума фонды добрали около 87 000 BTC. Galaxy называет это уже направленной покупкой, а не арбитражем.
- Направленная покупка - ставка на рост цены, а не на разницу цен между инструментами.
- Оговорка Galaxy - отчётность 13F доходит только до июня 2026 года.
Смотрел, как эти деньги двигают твой график?
Миллиардные перекладки в ETF ты видишь не в новостях, а в своей свече. Сделать с ними ничего нельзя: разговор идёт на суммы в $5 млрд. Твой анализ при этом может быть не хуже, чем у Tudor, разница только в номинале. Проп-трейдинг устроен так: компания выдаёт торговый счёт под свои лимиты, ты оплачиваешь отбор и работаешь её деньгами. Понять механику стоит заранее, а не когда институты развернутся обратно.