Дохідність 30-річних держоблігацій США піднялася до 5,70%. Це найвищий рівень з 2002 року. Одночасно дохідність 10-річних паперів тримається близько 5,32%, також поблизу максимумів більш ніж за два десятиліття.
Що відбувається з ринком облігацій
Зону 5,40% за 30-річними паперами ринок пройшов ще минулого тижня вересня. Відтоді розвороту не сталося. Дохідність вище 5% зберігається на значній частині кривої американського держборгу. Це означає, що інвестори продовжують вимагати підвищену премію за довгострокові позики США.
Чому дохідність зростає
Дохідність облігації рухається в протилежний бік до її ціни. Коли інвестори продають облігації, їхня ціна падає, а дохідність зростає. Покупці погоджуються брати борг лише за нижчою ціною і з вищою потенційною дохідністю. Для ринку важливий не лише новий максимум, а й те, що висока вартість запозичень може зберігатися навіть без нових підвищень ставки ФРС.
Що це означає для економіки
Високі дохідності довгострокових держоблігацій впливають на вартість грошей у всій економіці. Вони відображаються на:
- іпотечних ставках;
- корпоративних кредитах;
- вартості рефінансування;
- оцінці акцій;
- привабливості золота та інших активів без процентного доходу.
Чим довше дохідності залишаються високими, тим жорсткіші фінансові умови.
Як реагує золото
Золото втрачає ще близько 1% і торгується в районі $4 117. Минулого тижня XAU/USD не зміг закріпитися вище $4 200. Зростання дохідностей тисне на метал, тому що золото не приносить купонного доходу. Коли американські держоблігації дають понад 5%, тримати актив, що не приносить відсотків, стає менш вигідно.
Що відбувається з акціями
Американські індекси поки утримуються відносно стабільно. Але кожне нове зростання дохідностей підвищує планку, з якою інвестори порівнюють очікувану дохідність акцій. Якщо безризикові державні папери дають більше 5%, ризиковані активи мають пропонувати вищий потенційний результат, щоб залишатися привабливими. Це здатне тиснути на оцінки компаній навіть без погіршення корпоративної звітності.
Що далі
30-річна дохідність уже наблизилася до рівня 6%. Ринок дедалі активніше обговорює можливість тесту цієї позначки. Головне питання полягає в тому, наскільки високо можуть піднятися довгострокові дохідності до того, як почнуть сильніше тиснути на економіку, фондовий ринок та інші класи активів.
Торгував золото під це зростання дохідностей?
У такі дні рух по золоту та індексах часто визначається не окремим макроекономічним звітом, а динамікою боргового ринку. У проп-трейдингу при цьому важливі умови конкретної програми. Десь плече по золоту обмежене, десь діють окремі правила перенесення позицій через ніч або вихідні, а денні ліміти просадки можуть розраховуватися по-різному. Ці умови краще перевірити заздалегідь, до купівлі челленджу.