Доходность 30-летних гособлигаций США поднялась до 5,70%. Это самый высокий уровень с 2002 года. Одновременно доходность 10-летних бумаг держится около 5,32%, также вблизи максимумов более чем за два десятилетия.
Что происходит с рынком облигаций
Зону 5,40% по 30-летним бумагам рынок прошёл ещё в последнюю неделю сентября. С тех пор разворота не произошло. Доходность выше 5% сохраняется на значительной части кривой американского госдолга. Это означает, что инвесторы продолжают требовать повышенную премию за долгосрочные займы США.
Почему доходность растёт
Доходность облигации движется в противоположную сторону к её цене. Когда инвесторы продают облигации, их цена падает, а доходность растёт. Покупатели соглашаются брать долг только по более низкой цене и с более высокой потенциальной доходностью. Для рынка важен не только новый максимум, но и то, что высокая стоимость заимствований может сохраняться даже без новых повышений ставки ФРС.
Что это значит для экономики
Высокие доходности долгосрочных гособлигаций влияют на стоимость денег во всей экономике. Они отражаются на:
- ипотечных ставках;
- корпоративных кредитах;
- стоимости рефинансирования;
- оценке акций;
- привлекательности золота и других активов без процентного дохода.
Чем дольше доходности остаются высокими, тем жёстче финансовые условия.
Как реагирует золото
Золото теряет ещё около 1% и торгуется в районе $4 117. На прошлой неделе XAU/USD не смог закрепиться выше $4 200. Рост доходностей давит на металл, потому что золото не приносит купонного дохода. Когда американские гособлигации дают более 5%, держать не приносящий проценты актив становится менее выгодно.
Что происходит с акциями
Американские индексы пока удерживаются относительно стабильно. Но каждый новый рост доходностей повышает планку, с которой инвесторы сравнивают ожидаемую доходность акций. Если безрисковые государственные бумаги дают больше 5%, рискованные активы должны предлагать более высокий потенциальный результат, чтобы оставаться привлекательными. Это способно давить на оценки компаний даже без ухудшения корпоративной отчётности.
Что дальше
30-летняя доходность уже приблизилась к уровню 6%. Рынок всё активнее обсуждает возможность теста этой отметки. Главный вопрос заключается в том, насколько высоко могут подняться долгосрочные доходности до того, как начнут сильнее давить на экономику, фондовый рынок и другие классы активов.
Торговал золото под этот рост доходностей?
В такие дни движение по золоту и индексам часто определяется не отдельным макроэкономическим отчётом, а динамикой долгового рынка. В проп-трейдинге при этом важны условия конкретной программы. Где-то плечо по золоту ограничено, где-то действуют отдельные правила переноса позиций через ночь или выходные, а дневные лимиты просадки могут рассчитываться по-разному. Эти условия лучше проверить заранее, до покупки челленджа.