CFTC во вторник разрешила листинг бессрочных фьючерсов на отдельные акции США. Это первое такое согласование в стране. Раньше американцы торговали подобными контрактами только на зарубежных площадках.
Бессрочный фьючерс - это контракт на цену актива без даты истечения. Позицию можно держать сколько угодно, пока на счёте хватает маржи. Kalshi, которая получила допуск, - американская биржа контрактов на исход событий.
Почему это важно трейдеру. Акции США теперь доступны с плечом до 6:1 внутри регулируемой площадки. Вместе с плечом растёт и риск принудительного закрытия.
Что именно допустили к торгам?
В заявке Kalshi от 18 сентября - 58 контрактов. Торги идут с вечера воскресенья до пятницы по восточному времени США.
- 55 акций - включая Apple, Tesla, Nvidia и Microsoft
- Депозитарные акции Alibaba - ещё один контракт в списке
- Два фонда - на S&P 500 и Nasdaq-100
Что получает держатель. Только ценовую динамику бумаги. Ни самих акций, ни дивидендов, ни права голоса.
Как цена держится у акции?
К цене акции контракт притягивают регулярные выплаты между сторонами. Платит тот, чья сторона дороже рынка.
Главное: в модели Coinbase Derivatives ставка таких выплат доходит до 0,10% в час. Это прямая стоимость удержания позиции.
Почему CFTC не стала голосовать?
Согласование прошло по правилу Regulation 40.3, его называют «молчаливым». Продукт считается допущенным, если за 45 дней комиссия его не запретила.
- Двойной надзор. Председатель CFTC Майкл Селиг указал, что такие контракты попадают и под надзор SEC.
- Ограничение по площадкам. Поэтому листинг доступен только биржам, зарегистрированным в обоих ведомствах.
- Прецедент мая. Тем же путём CFTC пропустила бессрочный фьючерс на Bitcoin на Kalshi.
Чем рискует трейдер?
Kalshi позволяет открыть позицию, внеся 15,5% стоимости акции. Бенджамин Шиффрин, директор по политике в сфере ценных бумаг Better Markets, 2 ноября сравнил условия разных рынков.
- 20:1 - плечо по таким контрактам за рубежом
- 2:1 - у одобренных SEC биржевых фондов на отдельную акцию
- 6:1 - потолок для американских бессрочных
Цена ошибки. По расчётам Шиффрина, падение бумаги на 20% полностью ликвидирует позицию с плечом 5:1. Маржи не хватает, и позицию закрывают принудительно.
Что будет дальше?
Спор идёт уже в суде. CME Group судится с CFTC из-за одобрения бессрочных крипто-контрактов.
Intercontinental Exchange, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, готовит собственный запуск. Отчёты и заседания по американским бумагам удобно держать в экономическом календаре.
Добираешь объём плечом, потому что счёт мелкий?
Арифметика знакомая. Депозит небольшой, поэтому номинал вытягиваешь плечом. Одна 20-процентная свеча по бумаге сносит позицию целиком. Рабочий объём можно увеличить иначе, не поднимая кредитный риск на свои деньги. Проп-компания открывает трейдеру счёт на собственном капитале после платного отбора и делится процентом с результата. Разобрать эту цепочку логичнее сейчас, пока новые контракты только выходят на биржи.